Prețurile metalelor prețioase au fost neutre. Deși prețurile aurului, argintului, platinei și paladiului și-au revenit de la minimele recente, acestea nu au crescut.
Mi-am început cariera pe piața metalelor prețioase la începutul anilor 1980, imediat după fiasco-ul lui Nelson și Bunker în încercarea lor de a obține un monopol pe argint. Consiliul de administrație al COMEX a decis să schimbe regulile pentru Hunts, care își adăuga poziții la contractele futures, folosind marja pentru a cumpăra mai mult și împingând în sus prețurile argintului. În 1980, regula privind lichidarea exclusivă a oprit piața ascendentă, iar prețurile au scăzut vertiginos. Consiliul de administrație al COMEX include traderi de acțiuni influenți și șefi ai principalilor dealeri de metale prețioase. Știind că argintul era pe cale să se prăbușească, mulți dintre membrii consiliului de administrație au clipit și au dat din cap în timp ce își anunțau birourile de tranzacționare. În perioadele turbulente ale pieței argintului, companiile de top și-au făcut avere prin suișuri și coborâșuri. Philip Brothers, unde am lucrat timp de 20 de ani, a câștigat atât de mulți bani tranzacționând metale prețioase și petrol încât a cumpărat Salomon Brothers, principala instituție de tranzacționare a obligațiunilor și de investiții bancare de pe Wall Street.
Totul s-a schimbat din anii 1980. Criza financiară globală din 2008 a dat naștere Legii Dodd-Frank din 2010. Multe acte potențial imorale și lipsite de etică, care erau permise în trecut, au devenit ilegale, iar pedepsele pentru cei care depășesc limita variază de la amenzi usturătoare până la închisoare.
Între timp, cea mai semnificativă evoluție de pe piețele metalelor prețioase din ultimele luni a avut loc într-un tribunal federal american din Chicago, unde un juriu a găsit vinovați doi directori executivi de rang înalt ai JPMorgan pentru mai multe capete de acuzare, inclusiv înșelăciune, manipularea prețurilor mărfurilor și fraudarea instituțiilor financiare. Acuzațiile și condamnările se referă la un comportament flagrant și pur și simplu ilegal pe piața futures a metalelor prețioase. Un al treilea trader urmează să fie judecat în următoarele săptămâni, iar traderi din alte instituții financiare au fost deja condamnați sau găsiți vinovați de jurii în ultimele luni și ani.
Prețurile metalelor prețioase nu scad nicăieri. ETF-ul ETFS Physical Precious Metal Basket Trust (NYSEARCA:GLTR) deține patru metale prețioase tranzacționate pe diviziile CME COMEX și NYMEX. O instanță judecătorească recentă i-a găsit vinovați pe angajații de rang înalt ai celei mai importante case de tranzacționare a metalelor prețioase din lume. Agenția a plătit o amendă record, dar conducerea și CEO-ul au scăpat de pedeapsa directă. Jamie Dimon este o figură respectată pe Wall Street, dar acuzațiile împotriva JPMorgan ridică întrebarea: Este peștele putred de la început până la sfârșit?
Procesul federal intentat împotriva a doi directori de top și a unui agent de vânzări JPMorgan a deschis o fereastră asupra dominației globale a instituției financiare pe piața metalelor prețioase.
Agenția a ajuns la o înțelegere cu guvernul cu mult înainte de începerea procesului, plătind o amendă fără precedent de 920 de milioane de dolari. Între timp, dovezile furnizate de Departamentul de Justiție al SUA și de procurori au arătat că JPMorgan „a realizat profituri anuale între 109 și 234 de milioane de dolari între 2008 și 2018”. În 2020, banca a realizat un profit de 1 miliard de dolari tranzacționând aur, argint, platină și paladiu, pe măsură ce pandemia a împins prețurile în sus și „a creat oportunități de arbitraj fără precedent”.
JPMorgan este membru de clearing al pieței aurului din Londra, iar prețurile mondiale sunt determinate prin cumpărarea și vânzarea de metale la valoarea din Londra, inclusiv la întreprinderile JPMorgan. Banca este, de asemenea, un jucător important pe piețele futures COMEX și NYMEX din SUA și pe alte centre de tranzacționare a metalelor prețioase din întreaga lume. Printre clienți se numără bănci centrale, fonduri speculative, producători, consumatori și alți actori majori de pe piață.
În prezentarea sa, guvernul a legat veniturile băncii de comercianți individuali și comercianți, ale căror eforturi au dat roade considerabil:
Cazul a scos la iveală profituri și plăți semnificative în cursul perioadei. Banca a plătit o amendă de 920 de milioane de dolari, dar profiturile au depășit prejudiciul. În 2020, JPMorgan a câștigat suficienți bani pentru a plăti datoriile guvernului, lăsând în urmă peste 80 de milioane de dolari.
Cele mai grave acuzații cu care s-au confruntat cei trei JPMorgan au fost RICO și conspirație, dar cei trei au fost achitați. Juriul a concluzionat că procurorii nu au reușit să demonstreze că intenția a fost baza unei condamnări pentru conspirație. Întrucât Geoffrey Ruffo a fost acuzat doar de aceste acuzații, el a fost achitat.
Michael Novak și Greg Smith sunt o altă poveste. Într-un comunicat de presă din 10 august 2022, Departamentul de Justiție al SUA a scris:
Un juriu federal pentru Districtul Nordic din Illinois a găsit astăzi doi foști traderi de metale prețioase de la JPMorgan vinovați de fraudă, tentativă de manipulare a prețurilor și înșelăciune timp de opt ani, într-o schemă de manipulare a pieței care implică contracte futures pe metale prețioase, inclusiv mii de tranzacții ilegale.
Greg Smith, în vârstă de 57 de ani, din Scarsdale, New York, a fost directorul executiv și traderul diviziei de metale prețioase din New York a JPMorgan, conform documentelor judiciare și probelor prezentate în instanță. Michael Novak, în vârstă de 47 de ani, din Montclair, New Jersey, este directorul general care conduce divizia globală de metale prețioase a JPMorgan.
Probele criminalistice au arătat că, din jurul perioadei mai 2008 până în august 2016, inculpații, împreună cu alți traderi din divizia de metale prețioase a JPMorgan, s-au angajat în ample practici de înșelăciune, manipulare a pieței și scheme frauduloase. Inculpații au plasat ordine pe care intenționau să le anuleze înainte de executare pentru a împinge prețul ordinului pe care intenționau să îl execute în cealaltă parte a pieței. Inculpații se angajează în mii de tranzacții frauduloase cu contracte futures pentru aur, argint, platină și paladiu tranzacționate la Bursa de Mărfuri din New York (NYMEX) și la Bursa de Mărfuri (COMEX), care sunt operate de bursele de mărfuri ale companiilor din Grupul CME. Introduc pe piață informații false și înșelătoare despre oferta și cererea reală de contracte futures pentru metale prețioase.
„Verdictul juriului de astăzi demonstrează că cei care încearcă să manipuleze piețele noastre financiare publice vor fi urmăriți penal și trași la răspundere”, a declarat procurorul general adjunct Kenneth A. Polite Jr., de la Divizia Penală a Departamentului de Justiție. „În baza acestui verdict, Departamentul de Justiție a condamnat zece foști traderi ai unor instituții financiare de pe Wall Street, inclusiv JPMorgan Chase, Bank of America/Merrill Lynch, Deutsche Bank, Bank of Nova Scotia și Morgan Stanley. Aceste condamnări evidențiază angajamentul Departamentului de a-i urmări penal pe cei care subminează încrederea investitorilor în integritatea piețelor noastre de mărfuri.”
„De-a lungul anilor, inculpații ar fi plasat mii de comenzi false pentru metale prețioase, creând stratageme pentru a atrage alte persoane în afaceri proaste”, a declarat Luis Quesada, director adjunct al Diviziei de Investigații Criminale a FBI. „Verdictul de astăzi arată că, indiferent cât de complex sau pe termen lung este programul, FBI încearcă să-i aducă în fața justiției pe cei implicați în astfel de infracțiuni.”
După un proces de trei săptămâni, Smith a fost găsit vinovat de o acuzație de tentativă de fixare a prețurilor, o acuzație de fraudă, o acuzație de fraudă cu mărfuri și opt capete de acuzare de fraudă electronică care implică o instituție financiară. Novak a fost găsit vinovat de o acuzație de tentativă de fixare a prețurilor, o acuzație de fraudă, o acuzație de fraudă cu mărfuri și 10 capete de acuzare de fraudă electronică care implică o instituție financiară. O dată de pronunțare a sentinței nu a fost încă stabilită.
Alți doi foști traderi de metale prețioase la JPMorgan, John Edmonds și Christian Trunz, au fost condamnați anterior în cazuri conexe. În octombrie 2018, Edmonds a pledat vinovat pentru o acuzație de fraudă cu mărfuri și o acuzație de conspirație la comiterea de fraudă prin transfer bancar, fraudă cu mărfuri, fixare a prețurilor și înșelăciune în Connecticut. În august 2019, Trenz a pledat vinovat pentru o acuzație de conspirație la comiterea de fraudă și o acuzație de înșelăciune în Districtul Estic din New York. Edmonds și Trunz așteaptă sentința.
În septembrie 2020, JPMorgan a recunoscut comiterea unor fraude prin cablu: (1) tranzacționare ilegală de contracte futures pe metale prețioase pe piață; (2) tranzacționare ilegală pe piața futures a Trezoreriei SUA și pe piața secundară a Trezoreriei SUA și pe piața secundară de obligațiuni (CASH). JPMorgan a încheiat un acord de urmărire penală amânată pe trei ani, în baza căruia a plătit peste 920 de milioane de dolari în amenzi penale, urmăriri penale și despăgubiri pentru victime, CFTC și SEC anunțând rezoluții paralele în aceeași zi.
Cazul a fost investigat de biroul local FBI din New York. Divizia de Aplicare a Legii din cadrul Comisiei pentru Tranzacționarea cu Contracte Futures pe Mărfuri a oferit asistență în această chestiune.
Cazul este gestionat de Avi Perry, șeful departamentului de fraude de piață și fraude majore, și de avocații pledanți Matthew Sullivan, Lucy Jennings și Christopher Fenton de la Divizia de Fraude a Secției Penale.
Frauda electronică care implică o instituție financiară este o infracțiune gravă pentru oficiali, pedepsită cu amendă de până la 1 milion de dolari și închisoare de până la 30 de ani, sau ambele. Juriul i-a găsit pe Michael Novak și Greg Smith vinovați de infracțiuni multiple, conspirație și înșelăciune.
Michael Novak este cel mai înalt director executiv al JPMorgan, dar are șefi la instituția financiară. Cazul guvernului depinde de mărturiile micilor comercianți care au pledat vinovați și au cooperat cu procurorii pentru a evita pedepse mai dure.
Între timp, Novak și Smith au șefi la instituția financiară, deținând funcții până la cea de CEO și președinte, Jamie Dimon. În prezent, consiliul de administrație al companiei are 11 membri, iar amenda de 920 de milioane de dolari a fost cu siguranță un eveniment care a stârnit discuții în cadrul consiliului de administrație.
Președintele Harry Truman a spus odată: „Responsabilitatea se termină aici”. Până acum, convingerile JPMorgan nici măcar nu au fost făcute publice, iar consiliul de administrație și președintele/CEO-ul au păstrat tăcerea pe această temă. Dacă dolarul se oprește în vârful lanțului, atunci, în ceea ce privește guvernanța, consiliul de administrație are cel puțin o parte din responsabilitate pentru Jamie Dimon, care a plătit 84,4 milioane de dolari în 2021. Infracțiunile financiare unice sunt de înțeles, dar infracțiunile repetate pe parcursul a opt ani sau mai mult sunt o altă problemă. Până acum, tot ce am auzit de la instituțiile financiare cu o capitalizare de piață de aproape 360 ​​de miliarde de dolari au fost niște zvonuri.
Manipularea pieței nu este nimic nou. În apărarea lor, avocații lui Novak și ai domnului Smith au susținut că înșelăciunea era singura modalitate prin care traderii băncilor, sub presiunea conducerii de a crește profiturile, puteau concura cu algoritmii computerizați în domeniul contractelor futures. Juriul nu a acceptat argumentele apărării.
Manipularea pieței nu este o noutate în domeniul metalelor prețioase și al mărfurilor și există cel puțin două motive întemeiate pentru care va continua:
Un ultim exemplu al lipsei de coordonare internațională în ceea ce privește aspectele de reglementare și juridice este legat de piața globală a nichelului. În 2013, o companie chineză a cumpărat Bursa de Metale din Londra. La începutul anului 2022, când Rusia a invadat Ucraina, prețurile nichelului au crescut la un nivel record de peste 100.000 de dolari pe tonă. Creșterea s-a datorat faptului că firma chineză de nichel a deschis o poziție short mare, speculând prețul metalelor neferoase. Compania chineză a înregistrat o pierdere de 8 miliarde de dolari, dar a ajuns să iasă cu o pierdere de doar aproximativ 1 miliard de dolari. Bursa a suspendat temporar tranzacționarea cu nichel din cauza crizei cauzate de un număr mare de poziții short. China și Rusia sunt jucători importanți pe piața nichelului. În mod ironic, JPMorgan este în discuții pentru a atenua pagubele cauzate de criza nichelului. În plus, recentul incident al nichelului s-a dovedit a fi un act manipulativ care a dus la pierderi sau la reducerea profiturilor multor participanți mai mici la piață. Profitul companiei chineze și al finanțatorilor acesteia a afectat alți participanți la piață. Compania chineză este departe de ghearele autorităților de reglementare și ale procurorilor din SUA și Europa.
În timp ce o serie de procese care acuză traderii de înșelăciune, fraudă, manipulare a pieței și alte acuzații îi vor face pe alții să se gândească de două ori înainte de a se angaja în activități ilegale, alți participanți la piață din jurisdicții nereglementate vor continua să manipuleze piața. Un peisaj geopolitic înrăutățit nu poate decât să amplifice comportamentul manipulator, deoarece China și Rusia folosesc piața ca armă economică împotriva inamicilor din Europa de Vest și America.
Între timp, relațiile destrămate, inflația la cel mai înalt nivel din ultimele decenii și fundamentele cererii și ofertei sugerează că metalul prețios, care a fost optimist timp de peste două decenii, va continua să înregistreze minime și maxime tot mai mari. Aurul, principalul metal prețios, a atins un minim în 1999, la 252,50 dolari pe uncie. De atunci, fiecare corecție majoră a fost o oportunitate de cumpărare. Rusia răspunde sancțiunilor economice anunțând că un gram de aur este garantat cu 5.000 de ruble. La sfârșitul secolului trecut, prețul argintului, la 19,50 dolari, era mai mic de 6 dolari pe uncie. Platina și paladiul provin din Africa de Sud și Rusia, ceea ce ar putea cauza probleme de aprovizionare. Concluzia este că metalele prețioase vor rămâne un activ care beneficiază de inflație și de tulburările geopolitice.
Graficul arată că GLTR conține lingouri fizice de aur, argint, paladiu și platină. GLTR gestionează active de peste 1,013 miliarde de dolari la un preț de 84,60 dolari pe acțiune. ETF-ul tranzacționează în medie 45.291 de acțiuni pe zi și percepe un comision de administrare de 0,60%.
Timpul va spune dacă CEO-ul JPMorgan va plăti ceva pentru amenda de aproape 1 dolar și condamnările a doi dintre cei mai importanți comercianți de metale prețioase. În același timp, status quo-ul uneia dintre cele mai importante instituții financiare din lume contribuie la menținerea status quo-ului. Un judecător federal îi va condamna pe Novak și Smith în 2023, la recomandarea departamentului de probațiune, înainte de pronunțarea sentinței. Lipsa cazierului judiciar ar putea duce la acordarea de către judecător a unei pedepse mult sub limita maximă, dar suma înseamnă că își vor executa pedeapsa. Comercianții sunt prinși încălcând legea și vor plăti prețul. Cu toate acestea, peștele tinde să putrezească de la început până la sfârșit, iar conducerea poate scăpa nepedepsită cu aproape 1 miliard de dolari în capital propriu. Între timp, manipularea pieței va continua chiar dacă JPMorgan și alte instituții financiare majore acționează.
Raportul Hecht despre mărfuri este unul dintre cele mai cuprinzătoare rapoarte despre mărfuri disponibile astăzi, de la autori de renume în domeniile mărfurilor, cursurilor valutare și metalelor prețioase. Rapoartele mele săptămânale acoperă mișcările pieței a peste 29 de mărfuri diferite și oferă recomandări bullish, bearish și neutre, sfaturi de tranzacționare direcțională și informații practice pentru traderi. Ofer prețuri excelente și o perioadă de încercare gratuită pentru o perioadă limitată pentru noii abonați.
Andy a lucrat pe Wall Street timp de aproape 35 de ani, inclusiv 20 de ani în departamentul de vânzări al Philip Brothers (mai târziu Salomon Brothers și apoi parte a Citigroup).
Dezvăluire: Eu/Noi nu deținem acțiuni, opțiuni sau poziții derivate similare la niciuna dintre companiile menționate și nu intenționăm să preluăm astfel de poziții în următoarele 72 de ore. Am scris acest articol personal și exprimă propria mea opinie. Nu am primit nicio compensație (în afară de Seeking Alpha). Nu am nicio relație de afaceri cu niciuna dintre companiile enumerate în acest articol.
Dezvăluire suplimentară: Autorul a deținut poziții pe piețele de mărfuri în contracte futures, opțiuni, produse ETF/ETN și acțiuni de mărfuri. Aceste poziții lungi și scurte tind să se modifice pe parcursul zilei.